■ 04년 9월 실적 코멘트

- FnC코오롱의 9월 매출은 ‘코오롱스포츠’의 지속적인 선전, 신규 브랜드 효과, 유통망수 확대, 추석특수, 수수료수입반영 등의 요인으로 전년 동기대비 49.1% 증가하여 6개월 연속 증가세를 시현하였고, 매출 총이익도 전년동기대비 51.9% 증가함.

- 수수료수입을 제외하면 매출총이익률은 46.7%로 전년동월대비 4.3%p 감소함. 추석특수로 마진이 적은 추석 선물수요가 9월 중에 발생하여  정상판매비율도 감소했음.

■ 하반기부터 비용부담 가속화

- 신규브랜드 도입 및 공격적 영업망확대로 외형확대는 지속되고 있지만, 그에 대한 비용부담이 가중되어 수익구조는 악화되고 있음. 최소 2006년이 되어야 투자금액에 대한 회수가 가능할 전망임.

■ 적정주가 6,000원으로 하향 조정 & 투자의견 ‘Hold’ 유지

- 현재 외형확대는 기대할 수 있으나, 외형 증가율보다 비용부담 증가율이 크기 때문에 투자의견 ‘HOLD’를 유지하고, 수정된 실적을 반영하여 적정주가는 6,000원으로 하향조정함.