엘엠에스(073110)

저평가 극복될 성장모멘텀 대두
목표주가 24,700원
매수유망

● 중대형 제품 성장속도 빨라져

- 핸드셋용 소형 프리즘시트에서 세계 최고의 경쟁력과 점유율을 가지고 있는 엘엠에스가 스마트폰, 노트북, 타블렛PC 등에 적용되는 중대형 제품의 비중이 확대되며 2011년 고성장을 기록할 전망. 프리즘시트 매출액이 올해 630억원에서 내년 865억원, 2012년에는 1,009억원으로 고성장세 예상.

- 프리즘사업은 동사 매출의 80% 이상을 차지하는 캐쉬카우인데, 그 중 소형제품이 2010년 기준 63%를 차지하게 되나, 2011년에는 50%, 2012년 41%로 줄어들면서 중대형 프리즘시트의 비중이 큰 폭으로 성장하며 동사의 성장성을 견인할 전망.

● Non-Prism Sheet사업의 기여도 빠르게 상승

- 광픽업렌즈와 LEDTV용 LGP 등 非프리즘 부분은 올해도 지난해보다 147% 증가하고, 2011년에도 190%가 증가한 416억원으로 고성장이 예상되는 등 프리즘시트와 더불어 동사의 기업가치 상승을 주도하는 역할을 담당할 전망

● 저평가 상태를 극복할 성장 모멘텀 - 매수 유망

- 올해 매출액과 주당순이익은 13.8%와 65%가 증가하는 실적호전이 예상됨. 그러나 수익성 개선 폭에 비해 외형성장속도가 다소 떨어지고 있으나, 2011년에는 64%의 매출증가와 71%의 영업이익 증가가 예상되는 성장과 이익창출에서의 구조적인 Level Up이 가능할 전망. 특히 외형적인 성장속도 둔화를 극복할 모멘텀이 충분한 바, 매수 유망함