● 철근 가격 인상 효과, 4분기 흑자 전환 예상

4분기 실적은 매출액1,935억원(YoY +8.2%, QoQ +6.1%), 영업이익61억원(YoY +262.2%, QoQ 흑자전환)으로3분기 적자에 따른 실적 부진을 만회할 전망. 철근 판매 증가 및 가격 인상에 따른 것으로 더디지만 바닥 탈출이 진행중. 철근 판매는 예상보다 양호한 모습으로 분기 총 판매량은21만톤을 상회하면서 스프레드 개선과 함께 영업이익률3.2% 달성이 가능할 전망임.

 

● 철근 업황은 눈높이도 부담도 낮아진 상황

지속된 업황 부진으로 철근업종에 대한 눈높이는 이미 낮아진 점을 감안한다면 추가적인 주가 부담도 낮아진 것으로 판단함.

 

주요 투자포인트는

1) 제강사들의 공급조절 지속으로 철근-철스크랩 스프레드30만원 수준의 유지 가능해 연간 이익 개선 가능, 11년 영업이익률4.6% 예상

2) 중국의 철근 수급 개선 및 가격 강세에 따른 시황 개선 기대

3) 11년2분기 이후 건설 경기 회복 기대감의 재부각 및2012년 이후 건설 수요 회복 기대감의 선반영 가능성

 

등으로 긍정적인 요인들로 관심의 이동이 필요해 보인다.

 

● 매수 투자의견과 목표주가 유지

보수적 추정에 따라 수익예상을 하향 조정하나 주가 측면에서 코스피 및 업종지수 대비 큰 폭의UnderPerform 상태가 이어지고 있어 대부분의 악재는 반영된 것으로 판단, 업황 개선에 따른 주가 반등은 보다 확대될 가능성이 높아 보인다. 현재주가는11년 예상실적 대비PER 8.2배, PBR 0.7배 수준이다. 매수 투자의견과 목표주가를 유지한다.