휴스틸(005010)

 

-2011년 양호한 업황 흐름 예상, 여전히Valuation 매력 높아

 

 

● 2010년 턴어라운드에 안착

4분기 실적은 매출액1,452억원, 영업이익39.5억원으로 각각YoY +46.8%, +766.7% QoQ +15.2%, -48.8%을 기록하며 영업이익률2.7%를 달성.

철근 업황 부진으로 적자를 예상하고 있던 시장의 우려를 감안한다면 상당히 양호한 수준으로4분기에도 수출을 중심으로(40% 수준으로 비중 확대) 판매 회복을 이어가면서 흑자기조를 유지하며2010년 턴어라운드에 성공적으로 안착함.

 

● 11년 전년과 유사한 실적 흐름 예상, 5%의 이익률 기대

2011년에도 강관 업황은 다소 안정된 흐름을 나타낼 전망으로 점차 모멘텀을 회복할 수 있을 것으로 예상. 1) 미국의 경기 회복 및 유가 상승으로 수출 호조가 이어질 전망으로 2) 국내 건설 경기는 빠른 회복이 아니더라도 하반기 이후 점진적인 개선이 예상되어 강관 내수 수요 역시 전년 수준이 유지 가능해 보이고, 3) 국내 열연 공급 확대로 인해 강관업체들의 최대 고민거리인 소재 수급이 개선될 것으로 예상되어 구조적인 개선도 가능해 보이기 때문.

특히, 4) 2분기 소재인 열연 가격 인상에 따른 가격 모멘텀 발생 가능성이 높아 올해 강관 업체들의 실적은 작년과 유사한 패턴을 이어갈 전망으로5% 마진을 유지할 수 있을 전망임.

 

● 목표주가 26,000원, 투자의견 매수 유지

이상을 반영하여 실적 전망을 일부 상향 조정하면서 목표주가를26,000원으로19% 상향함. 견조한 업황 흐름과 함께 원재료 조달선 다변화로 이익 불안정성도 일부 개선이 가능해 보이고, 향후 신규 투자를 통해 외형 성장도 기대할 수 있을 전망임.

특히, 2011년 예상실적 대비 현재 주가는P/E 5.0배, P/B 0.3배로Valuation 부담도 낮은 상황임. 오히려 지난해 실적 회복에도 불구하고 상대적인 주가 회복 강도가 낮았던 점을 감안할 때 저평가 메리트는 보다 확대된 시점으로Valuation 측면에서 관심이 유망하다는 판단임.