심팩메탈로이(090730)
- 저평가 메리트에+α의 가시화 시점
 
●2분기 철강 경기 부진에도 양호한 실적 예상
2분기도1분기 수준의 양호한 실적 흐름을 이어갈 수 있을 전망. 매출액481억원(K-GAAP QoQ +14.0%, YoY -11.5%), 영업이익67.6억원(QoQ -3.3%, YoY -18.8%)으로 영업이익률14% 달성이 가능해 보임. 전년동기대비 다소 둔화된 수준이나 기존 예상보다2.4%p 상향된 것으로 이는 합금철 가격 하락에도 불구하고 작년 말$6 이하의 저가 원재료를 다량 확보하면서 우려보다 스프레드가 견조하게 유지되고 있는 것으로 보이기 때문. 1분기 이익이 당사 예상치를40%가량 상회한 것도 저가 원재료 투입 효과에 기인하고 있다는 판단임.
 
● 하반기 시황 부진 예상되나 견조한 실적 추이 지속 가능
- 철강 조강 생산은 철강 가동률 부진에도 불구하고 국내 철강 생산능력 확대로 증가 가능할 전망. 망간광석과 망간합금철 스팟 가격은 약세가 지속중이나 합금철 제품의 분기 및 반기 평균 가격은 작년 동기 대비 차이가 크지 않아 하반기 합금철 가격은 소폭 인하되는 데 그칠 것으로 보임.
- 이상을 감안할 때 하반기 매출은 상반기와 유사할 전망이지만 저가 원재료 소진 및 제품 가격 하락의 영향으로 이익은 둔화가 예상. 다만, 최근 망간광석 가격이$5 수준으로 하락해 원가에 대한 부담도 함께 낮아지고 있어 수익성 하락은 제한적일 전망. 반기 기준13% 수준의 이익률을 유지하며 견조한 이익 흐름은 이어갈 수 있을 것으로 판단.
 
● 목표주가14,000원, 투자의견 매수
목표주가를14,000원으로13.8% 상향함. 12M PER 8.2배PBR 1.1배 수준으로 상반기 호조를 반영해 올해EPS 전망치를 기존 예상보다11.6% 상향한 가운데 거래소 이전, 신규 설비 투자 등을 고려하여 할인율을20%로 축소함. 현재주가는11년 예상실적 기준P/E 5.5배, P/B 0.8배에 머무르고 있어 저평가 국면이 지속중. 향후 안정적인 실적 추이를 이어가는 가운데 거래소 이전, 당진 신규 공장 가동에 따른 성장 모멘텀 등이 가시화되면서 점진적인 주가 재평가가 가능할 것으로 판단함. 투자의견 매수를 유지함.