세아베스틸(001430)
- 특수강 특수(特需)를 즐겨라
●연이은 분기 최대 실적 갱신 전망
-2분기 예상 실적은 매출액6,608억원, 영업이익906억원(K-GAAP 기준, K-IFRS 적용시 약901억원)으로 각각YoY +32.2%, +44.3%, QoQ +9.1%, +20.5%를 기록할 전망. 영업이익 기준 당초 예상을30% 이상 상회하는 수준.
-특수강 제품 특수가 이어지면서 풀캐파 수준인 월15만톤을10%이상 상회하는 판매고를 기록하고 있는 것으로 보여 판매 증가에 따른 이익 개선의 폭이 더욱 확대될 것으로 예상.
●특수강 특수 속에 캐파 확대로 하반기도 기대
-8월부터 합리화를 통해 제강 및 제품 생산 능력을 각각20만톤씩10% 가량 확대. 전방 수요 호조가 지속되고 있는 가운데 최근 지분을 인수하며 관계사로 편입된 진양공업과의 전략적 제휴로 제강 물량의 소화가 확보되어 있어 긍정적인 모멘텀이 될 전망.
-계절적인 산업 사이클을 반영할 때3분기는 판매둔화가 예상되나9월이후 판매 개선 및 캐파 확대 효과 등으로 재차 이익 회복을 이어갈 것. 철스크랩 가격 반등 및 전방 수요를 등에 업고 있어 특수강 가격은 견조하게 유지될 것으로 예상하기 때문. 하반기에도12.8% 수준의 마진율 기대.
●목표주가 78,000원, 투자의견 매수 유지
-주요사업부인 특수강 부문의 호조세 및 캐파확대에 따른 판매 호조 가능성을 반영하면서 이익 전망치를 상향조정함에 따라 목표주가 역시78,000원으로22% 상향함. 특수강 업황 정점에 대한 우려가 제기될 수 있으나 단기간에 수급이 해소되기는 어려운 상황으로 당분간 실적 랠리를 이어갈 것으로 예상하고 향후 대형단조부문의 가동률 상승시 모멘텀의 이동이 가능할 전망.
투자의견 BUY를 유지.
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