와이지원(019210)
- 실적 레벨업 확인
TP:19,000원(신규) 투자의견: BUY
●2분기 매출액 674억원, 영업이익 120억원으로 서프라이즈
- 전일 발표된2분기 잠정실적 공정공시에서 매출액은674억원(+50.4% YoY +31.4% QoQ), 영업이익은120억원(+1400% YoY +215.8% QoQ)으로 당사의 예상치였던650억원, 91억원을 상회하는 서프라이즈를 기록했다. 이번 실적 규모는 분기단위 최대치이며 생산량과 이익률 면에서 새로운 국면에 진입했음을 의미한다.
- 영업이익률17.8%는 매출액이 최대를 기록하던2008년의11.1%와 최근 기록이었던 작년3분기의11.7%를 크게 뛰어넘는 수치이다. 매출증가에 따른 고정비 부담감소, 작년 이후 실시한 세 차례 판가인상, 자체 브랜드 사용, 수주상승에 따른 고마진 물량 증가 등의 영향이 이익률에 반영되고 있다고 해석된다.
●수주잔고 1,080억원으로 하반기 실적도 안정적
- 7월 말 현재 수주잔고는1,080억원으로 하반기 실적도2분기 서프라이즈 수준을 유지할 것이라는 기대감을 높인다. 동사가 제작하는 공작기계 절삭공구는 소모품이며 비교적 단납기 상품이므로 수주취소 위험이 낮은 장점이 있다.
- 세계경제의 더블딥 전망 등으로 전방산업 설비투자가 주춤해 질 수 있다는 우려가 제기된다. 그러나 증가된 설비만큼의 소모품 시장 팽창, 금융위기 이후 업체 정리로 경쟁강도 하락, 꾸준한 투자로 생산능력 확대 등 동사가 경기변동성과 별개로 성장을 지속할 요인이 충분하며 향후 실적확인이 가능할 전망이다.
●목표주가 19,000원으로 커버리지 개시
- 세계경제 불확실성 증가로 현재시점에서 개별기업의 적정가치를 산정하는 것은 의미가 작은 일일 수 있으나 동사의 실적과 수주 증가, 세계시장에서의 경쟁력 등을 감안하면 경기하락에 대한 리스크가 제한적일 것으로 판단된다. 목표주가 19,000원(상승여력 48.4%)으로 커버리지를 개시한다.
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