• 2분기 예상을 하회했으나 하반기 개선 기대는 유효
   

● 2분기 영업이익 21억원, 기대치 하회
대한제강의2분기 실적은 매출액2,326억원, 영업이익 21.3억원으로 각각 전기대비 +32.0%, -55.0%, 전년동기대비+11.0%, -82.3%를 기록함(K-IFRS별도 기준). 영업이익률은0.9%로 이전 예상치대비-2%p 하회. 철근과 빌릿 판매량은 각각23만톤, 6.2만톤을 기록하여 판매자체는 회복을 보이면서 철근부문의 이익률은3% 수준을 달성한 것으로 보이지만 비중이 확대된 빌릿 부문(2분기 비중20%)의 수익성 악화와 가공철근 부문의 적자 지속 등으로 이익이 훼손된 모습.
 
● 가격 모멘텀은 가능하나 실적은 더딘 회복세를 나타낼 듯
지난7월27일부로 국내 철근 고시가격이 톤당5만원 상승한85만원으로 인상됨. 또다시 건설업계 반발로 인상 가격의 반영여부는 지켜보아야겠으나 최근 유통가격은 82만원/톤까지 상승. 최근의 글로벌 경기 불확실성이 재점화되고 있음에도 전기요금 인상(6.3% 상승), 유통업체들의 재고 조정, 가을 성수기 진입, 스크랩 가격의 회복, 해외 철근 가격 강세 등 철근 가격 지지요인이 우세하다고 판단하기 때문. 따라서 비수기 여파로 외형은 둔화될 것으로 보이지만 스프레드는28만원 선에서 유지 가능할 전망. 3분기는 판매 감소 여파로 회복이1분기 수준으로 제한적일 것으로 예상하나4분기에는 판매 개선으로 회복세를 확대할 수 있을 것으로 예상.
 
● Valuation 측면에서는 접근 가능
실적 가시성이 낮아진 점을 반영하면서 하반기 및 내년 이익전망을 보수적으로 -30% 하향 조정하고 목표주가를10,000원으로 20% 하향 조정함. 12M Fwd EPS와BPS에 각각 8.2배, 0.8배를 적용해 가중평균 하였음. 하반기 철강 업황 개선이 점증되는 시점에서 거시 경제 불확실성이 확대되면서 투자심리가 다시 위축되고 있는 상황으로 수급측면에서도 불안정한 상황. 다만, P/B 0.5배 수준에 그치고 있는 주가는Valuation측면에서 접근 가능해 보임. 단기적으로 업황 및 주가 저점 인식에 따른Trading 차원에서 바라볼 필요 있다는 판단.