NHN(035420): BUY (131,000원)

 

- 매력적인 수익구조, 성장은 지속된다

 

최근 동사가 3분기부터 아워게임의 영업권상각 발생으로 수익성이 감소할 수 있다는 우려가 부각되며 주가가 약세를 이어가고 있으나 이는 아워게임의 인수할 때부터 이미 예견된 사항으로 그다지 우려할 사항은 아님.

 

장기적관점에서 성장기업으로서의 동사는 여전히 해외 경쟁업체에 비해 여전히 낮은 Valuation을 적용받고 있음.

따라서 오히려 단기악재 부각으로 주가가 약세를 보일 경우 이를 저가 매수의 기회로 활용해야 할 것으로 보임. 장기적 성장 가능성을 감안하여 동사의 목표주가 131,000원, 투자의견 Buy를 제시함.

 

■ 검색광고와 게임을 중심으로 성장 지속 전망

지역정보 검색서비스 강화와 3분기 CPC과금체계 도입으로 향후에도 검색광고가 동사의 주력 성장엔진으로 이어질 전망이며 게임포탈 역시 게임서비스 강화와 퍼블리싱 증가로 안정적 성장이 지속될 전망임.

 

■ 올해 매출액과 EPS는 각각 41%와 26% 증가 전망

광고 및 게임매출 증가로 올해 매출액과 EPS는 각각 전년대비 41%와 26% 증가한 2,340억원과 4,676원을 달성할 것으로 전망됨

 

■ 해외시장 진출을 통한 성장 모멘텀 확보

일본의 한게임재팬의 성공에 이어 중국 최대의 게임포탈업체인 아워게임의 지분인수로 아시아시장에서 선도포탈업체로 성장할 수 있는 기틀을 마련했다는 점에서 해외시장에서의 중요한 성장 모멘텀을 확보했다고 판단됨.