홈캐스트(064240)
- 이제 실적으로 보여 드립니다-
● 투자의견 매수, 목표주가 6,800원 제시
홈캐스트에 대해 목표주가 6,800원, 투자의견 BUY를 신규 제시. 목표주가는 2012년도 12개월 Forward EPS 981원에 글로벌 셋톱박스 시장점유 상위 (CISCO, MOTORORA, 휴맥스) 및 국내 동종업계(가온미디어)의 평균 PER 10배를 30% 할인 적용한 7배로 산정함. 2010년부터 고부가 제품 판매로 국내 셋톱박스 업체중 최고 영업이익률을 기록 중에 있음. 올해 BW 오버행 이슈 완료로 불확실성이 해소됐으며 향후 동사의 실적 성장 폭이 확대될 것으로 예상돼 주가 재평가 가능성이 높다고 판단됨.
● 우호적인 전방산업과 High-End 제품 판매로 고수익성 창출
아날로그 방송이 종료되고 디지털화로 전환되고 있음 이러한 방송 및 TV가 이미 디지털 시대에 본격적으로 접어들면서 디지털 셋톱박스도 이미 SD(표준디지털)=(Middle-End 사향)이 사용되고 있으며 이제는 방송과 TV가 고화질로 한단계 업그레이드 되면서 셋톱박스 사향 역시 HD(고디지털)=High-END 제품으로 바뀌는 추세. 동사는 미주, 유럽지역을 중심으로 High-End 제품 판매 확대로 수익성이 상승 중에 있으며 2012년부터는 남미시장 진출로 실적 상승폭이 확대될 것으로 전망됨.
● 2011년도 영업이익, 이익률 사상 최대 달성
동사의 3분기 실적은 K-IFRS 별도 기준으로 매출액 364억(YoY-14.6%,QoQ-17.6%), 영업이익 30억(YoY-47.4%, QoQ-25.0%)을 달성. 3분기는 여름 휴가 및 방학으로 인한 통상적인 셋톱박스 시장 비수기로 전분기 대비 매출액 및 영업이익이 소폭 감소함. 동사의 2011년도 전체 예상실적은 K-IFRS 별도 기준으로 매출액 1641억(YoY+26%), 영업이익 168억(YoY+112%)원을 달성할 것으로 전망됨. 종합적으로 영업이익 부문과 영업이익률을 사상최대 실적 달성이 가능할 것으로 판단되며 2012년도는 역대 최대 실적 달성이 가능할 것으로 보임.
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