- 자동차 SW 투자확대에 따른 실질적 최대 수혜주-

 ● 투자의견 매수, 목표주가 13,600원 제시

MDS테크에 대해 목표주가 13,600원, 투자의견 BUY를 신규 제시. 목표주가는 2012년도 12개월 Forward EPS 1357원에 동종업계(한글과컴퓨터, 유비벨록스, 인프라웨어)의 평균 PER 12.6배를 20% 할인 적용한 PER 10배로 산정. 2012년부터 자동차 산업 임베디드 SW 부문의 급성장과 10년간 해외 업체와의 전략적 제휴로 원천기술 보유 및 자체 기술력을 확보하고 있으며 향후 임베디드SW의 중요성이 강조되는 만큼 투자 적기로 판단됨.

● ‘ISO 26262’로 자동차 임베디드 SW 수요 급증할 전망

최근 자동차 기능 안전성 국제 표준 'ISO 26262'가 6년간 개발된 끝에 국제표준으로 확정되면서 자동차 SW 성장에 기폭제가 될 전망. ISO 26262 표준은 전자제어 장치(ECU)의 오류로 인한 사고 방지를 위한 기능 안정성 규격으로 개발 초기부터 임베디드 시스템 적용이 요구 사항이며 SW 프로세싱이 필수적으로 준수해야 함.
동사는 크게 1) ISO 26262 인증을 위한 개발 전반의 툴 제공, 2) ISO 26262 준수를 위한 SW 개발 착수 3) Automotive SW 전문 교육 부문 진행으로 토탈솔루션을 공급할 예정.

● 2012년은 실적 상승 재점화의 해 + 우량한 재무구조

동사의 4분기 K-IFRS 별도 기준으로 예상실적은 매출액 191억(YoY+20%,QoQ+33%), 영업이익 34억(YoY+240%, QoQ+47%) 달성이 전망되며 2011년 매출액과 영업이익은 각각 605억(YoY-2.6%), 80억(YoY-2.4%)가 예상. 매출 상승요인은 자동차 산업부문 매출향 증가와 임베디드 SW 수요증가 효과이며. 영
업이익은 최근 몇 년간 인력감축 및 비용절감 효과가 나타나면서 고정비가 안정화됨에 따라 매출 상승 시 규모의 경제효과로 수익률이 상승하는 구조이기 때문. 자동차 SW 매출향 증가로 매출 상승세 진입과 국내 1위 임베디드 SW 역량 및 탄탄한 재무구조를 고려할 시 주가 재평가가 이루어져야 할 시기로 판단.