코스모화학(005420)

- 2차전지 소재사업의 성장성 기대!

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●국내 유일 이산화티타늄과 황산코발트 생산업체
 
국내에서 유일하게 수지, 도료, 제지, 고무, 플라스틱 등 다양한 제품에 안료로 사용되는 이산화티타늄(TiO2: Titanium Dioxide) 생산 업체. 2차전지 양극활물질의 원재료인 황산코발트 공장 준공, 주력 자회사 코스모신소재와2차전지 양극활물질의 수직계열화를 통한 시너지 효과 기대됨.
 
●이산화티타늄 시장 본격적인 재편성과 경쟁력 확보
 
이산화티타늄 시장은 본격적인 재편성이 이루어지면서 타이트한 수급에 따른 꾸준한 가격 인상과 수익성 개선을 보이고 있음.
1) 중국産 가격 상승: 국내 이산화티타늄 가격과 격차 축소됨
2) 생산감축에 따른 수급 타이트: 14년까지 타이트한 수급 지속될 것으로 보임
3) 원가절감 시설 투자 및 원재료 가격 상승에 따른 가격 전가력
 
●2차전지 소재사업 진출: 황산코발트 성장성 기대
 
황산코발트는2차전지 양극활물질에 사용되는 원재료로 국내 생산기반이 갖추어짐에 따라 가격 경쟁력 확보를 통한 수입 대체 효과 기대됨.
1) 광산 지분 인수를 통한 안정적인 원재료 조달
2) 연간3,000톤 규모의 생산Capa 계획
3) 코스모신소재와 수직계열화를 통한 시너지 효과
 
●이산화티타늄 경쟁력+ 황산코발트Premium = Level-Up!
 
12년 매출액과 영업이익은 각각2,394억, 313억원 수준으로 전년대비40%, 51.6% 증가할 것으로 예상됨. 기존 이산화티타늄 사업 부문의 경쟁력과 더불어 신성장 동력으로 국내 유일 황산코발트 생산업체의Premium 감안 시, 12F EPS 2,146원, BPS 20,900원으로 현 주가 기준12F PER 8.3배, PBR 0.8배 수준의 거래 가격은 상승 여력이 충분하다는 판단임.