MDS테크(086960)

 - 왜 MDS 테크 인가? -

 ● 투자의견 매수 유지, 목표주가 20,400원으로 상향

MDS테크에 대해 기존 13,600원에서 20,400원으로 목표주가를 상향함. 목표주가는 2012년도 12개월 Forward 예상 EPS, 1,572원에 동종업계(한글과컴퓨터, 유비벨록스, 인프라웨어)의 평균 PER 13배를 적용해 산정함.
1) 2012년부터 자동차 산업 임베디드 SW 부문이 잇따른 대기업의 투자로 인해 향후 폭발적 성장이 예상, 2) 이익률이 증가로 실적 상승, 3) 자회사 가치 부각 4) 타 산업의 임베디드SW 투자가 점차 진행되는 점을 고려할 시 성장 프리미엄 가치를 반영한 주가 재평가 시점으로 판단됨.

● 대기업들의 잇따른 자동차 SW 투자

이전까지 자동차 SW 부문 투자가 낮았던 주된 이유는 엄격한 안전규격 및 다품종 소량생산 체제로 인해 수익성이 낮았기 때문임. 하지만 타 산업 대비 자동차 산업과 IT분야의 융합이 가속화 되고 있으며, 자동차의 성능, 안전성, 편의성 및 인포테인먼트 기능에 대한 사용자의 요구가 커지고 있어 전자 부품 및 소프트웨어에의 의존도가 높아질 수 밖에 없는 구조로 바뀌고 있기 때문임. 또한, 2030년에는 전체 자동차 매출원가의 50%를 전자제어시스템 부문이 차지할 것이라는 전망이 나오면서 이제 대기업들의 자동차 반도체 및 전자제어장치시스템 투자는 선택이 아닌 필수가 되고 있는 것으로 판단됨.

 ● 1Q Preview: SW툴 판매 증가로 이익률 예상치 상회할 전망

동사의 1분기 K-IFRS 별도 기준으로 예상실적은 매출액 135억(YoY+18.4%), 영업이익 15억(YoY+650%) 달성이 전망됨. 우선, 1분기의 경우 통상적으로 고객사의 SW 수요가 낮아 비수기이지만 자동차 및 산업용(시스템 반도체) 부문 수요가 견조한 흐름을 나타낼 것으로 보임. 영업이익의 경우, 기존 추정치 13억 보다 2억 이상 증가한 15억 규모가 예상되는데 이는 자동차 및 산업용 SW 툴 마진율이 기존 주력산업(모바일및 정보가전) 대비 당사의 기존 추정치를 상회할 것으로 예상되기 때문임.
즉, 최근 대기업의 자동차 및 산업용(시스템 반도체)의 투자 확대로 동사의 이익률은 분기가 지속될수록 상승할 것으로 전망됨.