와이지원(019210): 1Q12 Preview 실적 성장궤도 진입
투자의견 BUY(유지), 목표주가 22,000원
1Q12 매출액과 영업이익은 각각 전년대비37.4%, 118.4% 상승한705억원과83억원을 예상. 올해는 매출액과 영업이익이 전년비23.7%, 43.8% 상승한3,165억원과502억원을 전망함. 실적 상승은 생산능력 향상과 업황 호조지속에 따른 것. 동사는 작년과 올해 각각256억원, 300억원의 투자로 기계장치를25% 가량 늘리게 됨. 수익성이 좋은 자체 브랜드 제품 수출이 늘고 있고 판가 인상이 예정되어 있어 수익성도 개선될 것으로 보이며 전체적으로 실적이 성장궤도에 진입한 것으로 판단
▶안정성이 높은 절삭공구 사업
동사는 공작기계에 부착되어 소재를 가공하는 절삭공구인 엔드밀, 드릴, 탭을 생산함. 절삭공구는 1)가공기술이 중요하여 원가비중이 낮으며2)교체주기를 갖는 소모성 공구이고3) 산업전영역에 사용되므로 매출 포트폴리오의 안정성이 높음. 수출비중이70%를 넘고 유럽, 미주, 아시아 비중이 고르게 분포되어 있음. 매출은 공작기계 판매량보다 산업 가동률에 영향을 받으며 글로벌IT, 자동차 업체들의 호조지속으로 수혜가 이어지고 있음
▶투자의견 매수, 목표주가22,000원 유지
4Q11 사상 최대 매출을 거두고도 환손실과 충당금 설정으로 이익이 급감하며 주가도 동반 하락한 바 있음. 환의 경우 수출비중이 높긴하지만 원자재수입과 외화매출채권이 헤지역할을 하기 때문에 실제 손실은 크지 않으며 충당금도 불용제고가 거의 없어 손실처리 비율이 낮음. 글로벌 소비경기 하락을 걱정하는 시작이 있지만 신제품 개발주기 단축으로 금형투자액이 증가하고 있고 선진국 경쟁사 대비 가격대비 성능비가 높아 입지가 꾸준히 커질 것으로 판단. 올해 중국 자회사를 포함한 연결예상순이익은403억원이며 주가 하락으로PER은7.2X, 내년 실적대비로는5.3X에 불과함. 매수 투자의견과22,000원의 목표주가를 유지함
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