성광벤드(014620)
- Key는 증설(CAPA UP)이다
투자의견 BUY(신규) 목표주가 26,000원
▶신규수주 서프라이즈
7월 수주는 약600억원으로 서프라이즈 기록. 3분기 수주는1,200억원 정도가 예상되며2분기1,106억원에 이어 분기기록 경신이 이어질 전망. 상반기 수주는 국내비중 증가에 따른 것이나7월 수주는 미주를 비롯한 해외 물량 증가에 의한 것으로 국내외 시장의 고른 성장에 따라 연간 신규수주 목표3,800억원은 무난히 달성할 전망 |
▶Key는 결국 증설(CAPA UP)이다
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전방산업 업황 개선, 경쟁강도 약화 등의 환경에 따른 수주증가로 수주잔고가2,000억원에 육박함. 7월부터 가동된 신규 설비로CAPA는 기존4,000억원에서4,800억원까지 증가함. 7월 수주 증가도CAPA 증가에 따른 것이며 CAPA 증가에 따른 신규수주 흐름 지속여부가 중요. 다품종 소량생산의 산업 특성 상 신규증설이나 외주비중 증가가 예상되며 중소형 피팅을 제작하는 자회사 화진피에프로의 물량이 증가할 것으로 전망 |
▶실적은 수주를 따라갈 것
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수주잔고와Capa 증가를 고려하면 실적은 수주를 따라갈 수 밖에 없음. 2분기 실적은 매출액과 영업이익을 각각790억원(+35.5% YoY)과115억원(+88.5% YoY)으로 예상하며 연간은3,524억원(+37.5% YoY)과565억원(+60.5% YoY)을 예상. 실적 상승은1)전방산업 호조2)경쟁강도 약화3)고마진 제품으로 믹스 개선 등에 따른 것이며 내년까지 호황세가 이어질 것으로 판단함 |
▶투자의견 매수, 목표주가26,000원으로 커버리지 개시
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매수 투자의견과26,000원의 목표주가로 커버리지를 개시함. 목표주가는12개월Forward EPS 1,706원에 호황기였던2008년의PER을15% 할인한Target PER 15X를 적용함. 2008년 대비 외형이 증가했지만 환율과 원자재 가격의 우호적 측면이 떨어져 보수적으로 접근함. 주요국의 대선이 완료되는 내년은 플랜트 투자 규모가 늘 것으로 보이며 경쟁강도가 낮아진 상황에서 실적호조가 지속될 것으로 예상됨 |
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