유비벨록스(089850)

하반기 모바일 부문 성장에 주목할 시점

TP: 37,000원(유지)
 

▶ 하반기 NFC, 스마트카 매출 성장에 주목
NFC 및 스마트카 시장은 초기 예측보다 개화가 더디게 진행됐으나 최근 기업들의 투자가
이루어지면서 점차 확대되고 있음. NFC의 경우 올해 상반기 메가박스(극장) 및 신세계(백화점) 일부 매장에 설치가 완료됐고 하반기부터 추가 설치가 이루어질 전망이며, 카드사들의 모바일지갑 플랫폼 설치 또한 본격화 되고 있음. 스마트카 부문에서도 블루링크, UVO 등 스마트폰과 연계된 Apps이 출시돼 차량 제어시스템이 가능한 스마트 콘트롤 기능이 등장하는 등 올해 가시적인 성과가 전방산업에서 등장하고 있음. 동사의 매출은 SW 플랫폼 구축으로 시장 초기 기업들의 인프라 투자에 따른 매출 인식이 더 크게 차지함. 다시 말해, 현재 기업들의 인프라(SW) 투자가 이루어지고 있는 만큼 하반기부터는 시장개화에 대한 관심보다는 동사 기술력의 실적 반영 여부에 주목할 필요할 것으로 판단됨.

▶ 2분기 실적 스마트카드 호조로 이익률 개선
동사의 2분기 K-IFRS 별도 기준으로 매출액 243억(YoY-7.3%, QoQ+38%), 영업이익 41억 (YoY+9.7%, QoQ+189%) 달성해 기존 추정치 매출액 277억 규모보다는 하회했으나, 영업이익의 경우 영업양도 7.8억 규모를 제외하더라도 기존 추정치인 32억을 상회한 실적을 발표하여 전반적으로 안정적인 펀더멘탈이 확인됨. 스마트카드(통신 USIM칩) 판매호조로 마진율이 높은 모바일부문 매출 감소부문을 상쇄했으며 원가 및 판관비가 안정적으로 개선됨에 따라 전반적인 이익률 개선이 이루어져 하반기 모바일 부문 매출 확대가 예상되는 바, 이익률 상승이 지속될 것으로 판단됨.

▶ 투자의견 매수, 목표주가 37,000원 유지
2분기 모바일 부문 매출이 추정치를 하회했지만 이익규모는 테블릿PC 영업양도 차익 7.8억을 제외
하더라도 당초 예상치 32억을 상회하는 실적을 달성하면서 수익성 개선이 본격적으로 진행됨. 하반
기 NFC 및 스마트카 부문 매출 증가로 수익성이 높은 모바일 부문 매출 증가가 예상되는 가운데,
현재 주가는 PER 10배 수준으로 성장 프리미엄을 고려할 시 매력적인 구간이라고 판단되며 지속적
인 성장을 보여주는 만큼 매수 투자의견과 37,000원의 목표주가를 유지함.