인프라웨어(041020 / Not Rated)

펀더멘털 개선으로 높은 투자매력 보유
 

▶ Polaris의 갤럭시S4, 중국 스마트폰 탑재로 M/S증가 지속

1997년 설립되어 피쳐폰 시절 고성장을 기록했던 동사는 스마트폰으로 모바일 환경이 급변화함에 따라 2010년 적자를 기록함. 그러나 이후, 모바일오피스 Polaris 솔루션의 성공으로 새로운 성장동력이 확보되면서 실적 개선세가 2012년부터 본격화 되고 있음. 2013년 상반기 출시 예정인 삼성전자 갤럭시S4를 필두로 중국 화웨이, ZTE의 스마트폰 모델 확대가 예상되는 만큼 안드로이드 내 Polaris M/S 상승이 지속될 것으로 판단되며 2013년 역시 오피스솔루션이 동사의 외형성장을 주도할 것으로 전망됨.

▶ 자회사 실적개선 본격화

동사의 주요 4개의 계열사 중, 연결대상인 인프라웨어게임즈는 흑자전환이 가능할 것으로, 인프라웨어북스는 적자폭이 축소될 것으로 예상됨. 지분법 대상인 디오텍은 필기인식 및 음성인식 사업호조와 빅데이터 산업 성장으로 실적 상승이 예상됨. 향후 실적기여도가 가장 높을 것으로 전망되는 인프라웨어테크놀러지는 피쳐폰 및 저가용 스마트폰에서 Android App을 그대로 활용할 수 있게 하는 플랫폼 기술 PSS를 개발함. 아직까지 신흥국에서는 피쳐폰 및 중저가 스마트폰 판매비중이 월등히 높아 PSS의 needs 증가가 전망됨으로 향후 실적기여 수혜가 예상됨.

▶ 2013년 가파른 실적 성장

동사의 4분기 예상 매출액과 영업이익은 각각 126억(YoY+48%, QoQ+7%),
51억(YoY+155%, QoQ+24%) 달성이 전망되며 2012년 연간 실적은 매출액 420억(YoY+35%), 영업이익 117억(YoY+165%) 규모가 예상됨. 2013년도는 Polaris 매출의 지속적인 성장과 자회사 실적개선에 힘입어, 개별기준 매출액과 영업이익은 각각 513억(YoY+22%), 179억(YoY+53%) 규모로 실적상승이 본격화 되는 원년이 될 전망. 펀더멘털 개선과 함께 지난 12월 보유하고 있던 BW 및 CB물량 조기 상환으로 오버행이슈가 해소됐으며, 13년 기준 PER 11배 수준으로 동종업계 대비 높은 valuation 매력도를 보유해 현재 주가는 투자적기로 판단됨.