▶매출처 다각화로 외형성장 지속
동사는 클러치코일, 액추에이터, 컨트롤 헤드 등 공조기용 핵심부품 제조 업체로 자동차 산업의 성장과 더불어 연평균30% 이상의 외형성장을 기록해 왔다. 지난해 유럽發 경기 둔화로 촉발된 글로벌 경기 침체 속에서도 동사는 지속적인R&D 투자를 통해 중소 부품업체가 지향해야 하는 매출처 다각화 및 연비 개선 제품의 시장 진입에 성공했다. 이러한 결과 올해는 기존 공조기 매출에서 벗어나 현대모비스와 연비개선 제품을 만도와는 국산화 제품 등 매출처 다각화를 통한 본격적인 외형성장이 예상되고 있다.
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▶연비개선 및 국산화 신규 제품 탑재율 증가로 이익 모멘텀 개선
석유자원의 고갈과 친환경에 대한 경각심에도 불구하고 전기차의 본격적인 시대는 좀 더 시간이 필요해 보인다. 이에 따라 유럽은 클린디젤 중심으로 일본, 한국 등은 하이브리드 엔진을 중심으로 연비 개선에 초점을 맞추고 있다. 특히, 올해부터 과거와 다른 신연비 시스템이 적용되는 가운데, 최근에는 차량 구매의 최우선 조건이 고연비에 집중되고 있는 만큼 소비자와 완성차Needs가 동사의 연비 개선 제품과 맥락을 같이 하고 있는 점에 주목할 필요가 있겠다. 또한 질적 성장을 추구하는 완성차 업체로서 수입 부품의 국산화를 통한 원가 절감 역시 동사의 국산화 신규 제품의 매출 확대 가능성을 높게 보는 이유라 할 수 있다. (국산화 제품: 만도향EPB 시스템, 현대모비스향SBR 제품)
▶4분기 영업이익YoY +30%, 올해 사상 최대 실적 전망
동사의4분기 실적은 고마진 구조의 신규 제품 매출이 발생하기 시작하면서 영업이익 측면에서 전년동기대비30% 이상 성장할 것으로 전망된다. 또한, 수주잔고7천억을 기준으로 한 올해 연결기준 실적 역시 매출액3,000억원, 영업이익185억, 순이익120억이 예상되고 있어 현재P/E 4.2배 수준의 동사의 주가는 현저히 저평가 상태로 판단된다.
따라서 동사에 대한 투자의견Buy 및 목표주가6,000원을 제시하며 커버리지를 시작한다. |
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