유비벨록스(089850 / TP: 35,000원)

13년도는 달라진 모습을 기대

▶ 스마트카드 부문 성장이 실적 견인 전망

지난 2년간 NFC 및 스마트카 시장개화에 맞춰 관련 SW 플랫폼 기술보유로 높은 성장성을 인정 받았지만 전방산업에서 시장의 예측만큼 산업이 빠르게 확장되지 않아 기대치에 미치지 못하는 실적을 달성함. 이로 인해 동사는 11년과 12년 컨센서스를 하회하는 실적을 달성했으나, NFC 및 스마트카 시장의 경우 개화가 예상되는 산업인 만큼 장기 성장동력으로 유효하다고 판단. 올해는 무엇보다 스마트카드 부문의 호조세가 예상돼 실적을 견인할 것으로 판단되는데, 국내 부문 카드발급 확대 및 통신 USIM칩 판매 호조가 예상되며 싱가폴 및 중국 해외 매출이 점진적으로 기여가 전망돼 실적 성장에 중추적인 역할을 담당할 것으로 판단됨.

▶ 13년도는 달라진 모습을 기대

2013년도 K-IFRS 연결 기준으로 매출액과 영업이익은 각각 1,077억(YoY+29%), 155억
(YoY+63%) 달성이 전망됨. 모바일 부문은 기존 모바일 월렛 수주 및 가전제품 향 전방 부문 NFC
투자 활성화를 고려해 20% 성장이 예상되며, 스마트카 포함 App Store, 스마트폰 플랫폼 매출은
보수적 관점에서 12년 수준 달성이 전망됨. 반면, 스마트카드는 13년부터 다시 플러스 성장이 예상되는데 통신(NFC USIM Chip) 부문에서 갤럭시S4, 아이폰5S가 연내 출시 예정이며 통신사들의 재고소진도 완료돼, 올해 300억 이상의 매출 시현이 가능. 금융부문에서는 지난해 대비 신용카드 발매율 증가가 기대되며, 중국 및 동남아 해외 매출 기여로 330억 이상 매출 달성이 가능할 것.

▶ 투자의견 매수 유지 목표주가 35,000원

12년 NFC 및 스마트카 산업 성장이 시장 예상치에 미치지 못했으며 스마트카드 통신 USIM 부문에서 통신사들의 재고소진 및 금융 부문 카드발매가 저조해 힘든 한 해를 보냈음. 하지만 올해 NF
부문의 지속적인 성장과 스마트카드 부문에서 자체 카드제조 및 해외진출로 성장이 예상됨. 과거 2년간 실적이 예상치 대비 저조했고 모바일 부문의 변동성이 큰 만큼 보수적 추정에 근거에 2013년 추정 EPS 2,300원에 peer group target PER 15x를 적용한 35,000원으로 목표주가를 하향하지만투자의견 매수를 유지함.