▶ 신성장 동력과 고마진 구조 사이에서 주춤

인구 고령화 및 노인 복지 수혜 그리고 중국 안광학 시장의 고성장을 바탕으로 고공행진을 기록하는 동사의 주가는 상반기 실적이 기대에 미치지 못함에 따라 가격 조정 이후 기간 조정을 나타내고 있다. 결론부터 얘기하자면 하반기 실적 개선에 대한 지나친 기대감은 낮추는 것이 바람직해 보인다. 동사의 연결기준 3분기 실적은 185억원(YoY +16.3%), 영업이익 30억원(YoY +9.9%), 순이익 25억원(YoY +9.6%)을 기록하며 전년동기대비 성장할 것으로 예상되나 상반기 실적을 감안했을 때 올해 컨센서스를 달성하기에 무리가 있다는 판단이다.

실적 회복세가 예상보다 지지부진한 이유는 지난해 말부터 성장동력으로 드라이브를 걸었던 광학현미경 시장이 투자대비 미진한 반면 안정권에 접어들었다 판단했던 기존 사업부분에 대한 적극적인 투자가 상대적으로 줄어들면서 신규 제품에 대한 시장의 Needs에 빠르게 대응하지 못했기 때문으로 판단된다.

동사는 전반적인 경영전략을 신규 사업을 통한 신성장 동력 확보에서 기존 사업을 통한 고마진 구조 유지로 급선회할 것으로 판단되는데, 결국 광학 현미경 사업부 투자를 기존 사업부로 원위치 시키면서 신제품 출시를 앞당기고 안광학 시장에 보다 빠르게 대응할 것으로 보인다.

상해 휴비츠 역시 견조한 성장세를 보여주고는 있으나 본사의 신제품 대응이 늦어 신제품 출시 전까지 제품 공백이 예상된다. 특히, 본사와의 상품 매출 부분은 상반기 이러한 사실을 단적으로 보여주며 매출 정체 현상을 나타내고 있다.

이상을 종합해 볼 때, 하반기 실적 회복 속도가 상반기 부진을 만회하기 어렵다고 판단되며 이를 감안 올해 및 내년 연간 컨센서스를 소폭 하향 조정한다. 당사가 추정하는 휴비츠의 13년 실적은 매출액 724억원(YoY +7.6%)과 영업이익 130억(YoY +3.2%)이며 14년 실적은 매출액 800억원(YoY +10.5%)에 영업이익 146억원(YoY +12.3%)을 기록할 것으로 전망된다.