■ 무역부문의 호조로 외형증가 & 수익확대  

- 매출과 영업이익은 무역부문의 호조로 각각 전년동기대비 17.6%,     43.0% 증가하여 개선된 실적을 시현함. 경상이익은 이자비용 감소 및 지분법 평가이익 확대로 전년동기대비 11.2% 증가했으나, 순이익은 일시적으로 법인세 비용이 증가하여 전년동기대비 19.8% 감소함. 

■ 2004년 연간실적 전망 상향조정 

- 예상치를 상회한 3분기 실적을 감안하여, 기존 2004년 추정실적의 매출을 4.2% 상향조정하고, 영업이익 및 경상이익은 각각 6.8%, 15.5% 상향조정함. 

■ 개선된 재무구조와 유가증권 매각에 대한 불확실성 해소  

- 지분의 일부 매각(30%)이 빠르면 연내에 가능할 것으로 예상되어 유가증권 매각시기에 대한 불확실성이 해소될 전망임. 매각후 현금 유입으로 차입금상환을 통해 재무구조 개선이 가능하고, 신규사업에 투자됨에 따라 성장동력이 될 수 있을 전망임. 

■ 투자의견 매수유지 & 적정주가 15.0% 상향조정  

- 적정주가는 11,500원으로 15.0% 상향조정함. 1)현재주가는 PER 4.8배(2005년 예상EPS 기준)로 저평가 되어있고, 2)매력적인 배당 정책은 유지될 전망이며, 3)유가증권 매각시기에 대한 불확실성 해소로 성장동력이 확보될 수 있다는 점과 목표주가대비 상승여력이 24.5% 있어 투자의견은 ‘매수’를 유지.