▶ 두산인프라코어(042670)

analyst 이동헌

 - 컴팩트 증가가 헤비 감소를 상쇄

1Q15 preview 일회성 비용 제외 시 실적 개선세 지속 전망: 1Q15 연결기준 실적은 매출액 1조 9,033억원(+5.2% yoy) 영업이익 944억원(-4.5% yoy) 영업이익률 5.0%(-0.5%p yoy)으로 컨센 하회 예상. 구조조정 비용 반영되었으며 제외 시 영업이익률 6.0%(+0.5%p yoy) 예상으로 실적 개선세 지속 중인 것으로 판단

컴팩트 증가가 헤비 감소를 상쇄: DIBH(밥캣)는 작년 영업이익 3,220억원(opm 8.5%)으로 전체 영업이익의 71.1%를 차지하며 안정성을 확인. 유가 하락에 따른 판매감소 우려가 있으나 내구소비재에 가까워 유가하락에 따른 소득증가 수요가 상쇄할 것으로 기대. 헤비파트는 중국시장 영향으로 여전히 불안정한 상태 지속

공작기계, 엔진도 안정적 성장: 공작기계는 북미 작년말 이연 물량이 올해로 반영될 것. 일본 컨트롤러 수입이 매출원가의 30%를 차지해 엔저 영향이 크지 않음. 원화약세로 환율이 우호적이라 올해 전년비 4.4%의 매출증가 기대. G2엔진은 성장성 기대. G2엔진 효과로 작년 엔진사업부 영업이익이 454억원(흑자전환 yoy)으로 급성장했으며 올해도 밥캣 탑재 증가로 650억원 내외의 영업이익 기대

▶ 성광벤드(014620) - 신규수주 증가 시기가 중요

4Q14 review 일회성 감안해도 부진한 실적:: 4Q14 연결기준 실적은 매출액 674억원(-14.5% yoy) 영업이익 50억원(-72.2% yoy) 영업이익률 8.0%(-10.6%p yoy)로 어닝 쇼크 기록. 일회성 비용을 제외해도 영업이익률이 11.9%에 그침. 이익률 하락은 매출 감소 영향이 크며 작년 신규수주는 2,900억원(-19.6%) 수준에서 끝난 것으로 추정.

1Q15 preview 외형감소 구간 지속: 1Q15 연결기준 실적은 매출액 660억원(-17.9% yoy) 영업이익 112억원(-42.8% yoy) 영업이익률 17.0%(-7.3%p yoy)로 컨센서스(영업이익 117억원) 소폭 하회 예상. 수주감소에 따른 외형 감소 구간이 지속되고 있는 것으로 판단. 올해와 내년 추정 실적 변경에 따라 투자의견 중립으로 하향.