■ 가속화된 이익확대

- CJ홈쇼핑의 3분기 취급고 기준 매출, 영업이익, 경상이익은 각각 3,082억원(YoY, -2.6%), 148억원(+95.7%), 198억원(+148.2%)을 기록하여 모두 예상치를 대폭 상회했음.

- 1년간 지속적으로 감소했던 매출은 CATV부문의 히트상품 판매호조와 여름수요에 의한 가전제품 판매증가로 3분기가 비수기임에도 불구하고 성수기인 2분기보다 증가했음.

- 전년동기의 대폭 개선된 매출 총이익률, 판관비절감, 특정화장품 반품에 따른 기저효과 등의 요인으로 영업이익은 전년동기대비 181.5%, 전기대비 35.8% 증가했고, 회계변경으로 지분법평가이익이 증가한데 힘입어 경상이익도 전년동기대비 148.2%, 전기대비 57.9% 증가함.

- 영업이익률과 경상이익률도 각각 전기대비 +1.2p, +2.2p 증가한 4.8%, 6.4%를 기록하여 2분기에 이어 수익구조 개선효과는 지속되고 있음.

■ 목표주가 ‘52,000원’& 투자의견 ‘BUY’ 유지

- CJ홈쇼핑의 6개월 목표주가 52,000원과 투자의견 ‘BUY’를 유지함. 목표주가는 과거 3년평균 PER 11.2배와 EV/EBITDA 7.5배를 적용.  탄탄해져 가는 펀더멘털, 중국 모멘텀으로 인한 성장성, 현재주가 기준 4.2%의 매력적인 배당수익률을 고려하여 투자의견은 ‘BUY’를 유지함.