LIG넥스원(079550) - 자주국방, 아직 갈 길은 멀다

analyst 이동헌

▶ 대한민국 대표 종합 방위산업체

- 동사는 1976년 설립되어 마시일 창정비를 시작으로 레이더 기술협력 생산, 첨단무

기 독자개발의 길을 걸으며 성장한 국내 대표 종합 방위산업체이다. 사업분야와 매

출비중은 정밀타격(PGM) 63.5%, 감시정찰(ISR) 10.3%, 지휘통제/통신(C4I) 6.1%,

항공전자/전자전(AEW) 16.0% 등으로 구성된다. 정밀타격은 각종 유도무기 체계장비

와 탐색기 등의 핵심부품을 개발, 생산하며 주요 개발 제품들의 양산이 본격화되어

매출이 급증하고 있다.

▶ 양산제품 증가로 실적 성장 구간 진입

- 통상 개발 프로젝트보다 양산 비중이 높아질 때 이익률이 함께 증가하게 된다. 정밀타격

유도무기의 양산비중이 늘어나며 3분기 서프라이즈에 이어 4분기도 호실적이 예상된다.

매수투자의견과 목표주가 13만원으로 커버리지 분석을 시작한다. 목표주가는 이익가시성

을 감안하여 2016년과 2017년 EPS 추정치 평균에 동기 국내외 업체의 평균 멀티플을 20%

할증한 PER 19.6배를 적용해 산정했다.

▶ 자주국방, 아직 갈 길은 멀다

- 2010년 이후 전세계 국방비는 정체를 보인 반면 남북한 대치 상황으로 한국의 국

방비는 지속 증가하고 있다. 특히 방위력개선비의 증가폭이 큰데 북한 전면전 및 국

지도발 억제를 위한 킬체인(Kill Chain)과 한국형 미사일 방어체계(KAMD) 등의 핵심

전력 강화에 초점이 맞춰져 있다. 향후 다양한 유도무기가 개발되고 한국형 전투기

체계개발과 함께 수입에 의존하고 있는 품목들의 국산화 여지가 남아 있어 투자는

지속될 전망이다.