▶ 한국콜마(161890) – 안정적 실적확보, 해외사업 본격화

Capa 증설에 따른 매출 확대 기대: 화장품 ODM, 제약 CMO 전문 업체로 아직까지는 국매 매출이 성장 주도하나 해외 기존 및 신규 거래처의 수주 증가로 해외 매출 비중 지속적으로 확대될 것. 올해 북경 콜마 Capa 1500억원(기존 300억원)으로 증대됐으며 중국 무석 공장은 2018년 3500억원의 생산 Capa 확보하고 가동될 계획. 제약 부문 생산능력도 내년 상반기 4000억원(현재 1500억원)으로 증가될 예정. 신규 공장 설비는 국제 승인을 받을 계획으로 향후 해외 제약사와의 거래 기대

화장품 및 제약 사업부문 성장 지속: 국내 화장품 매출 성장은 신규 고객사로의 공급 증가가 견인. 작년에 이어 올해 4Q에도 3대 글로벌 화장품 업체 중 1개사가 고객사로 추가될 예정으로 수출 비중은 확대될 것. 중국도 대형 로컬사들의 빠른 성장으로 수주가 증가하고 있으며 4Q부터는 미국 매출 반영이 시작될 것. 제약 부문 역시 전 의약품이 고르게 증가세를 보이고 있으며 향후 Capa 증설에 따라 주사제나 점안제 등에서도 추가적인 매출 확대 전망

매수 투자의견, 목표주가 9.6만원 제시: 매수 투자의견과 목표주가 9.6만원 제시. 3분기 일시적으로 수익성이 약화됐으나 본격적인 해외 사업 및 Capa 증가에 따른 물량 확대 등 성장 모멘텀이 확보됐다고 판단

▶ 코스맥스(192820) – 국내 및 중국 매출 확대에 따른 성장 지속

Capa 증설에 따른 내년 중국 성장세 확대 전망: 화장품 ODM 전문 기업인 동사는 국내외 Capa 증설을 진행 중으로 내년 1분기까지 한국 3억개, 중국 상해 4억개, 광저우 1억개로 생산 규모 확대 예정. 국내 매출 성장세 확대됐으나 중국은 작년 광저우 공장 생산 설비 full 가동으로 올해 증설이 진행됨에 따라 매출 감소가 발생해 성장세 둔화. 내년 1분기 광저우 공장 신규 설비에 대한 가동이 시작되면 2017년에는 다시 중국 성장세가 확대될 것으로 기대

중국 외 해외 실적 부진은 미래 도약 위한 과정: 미국 공장은 올해 본격 생산으로 비용이 크게 증가하며 전년대비 손실이 크게 증가할 것으로 예상되나 매출액 증가에 따라 내년에는 손실 규모가 감소할 것으로 전망. 인도네시아 공장은 수주 증가하며 매출 성장을 보이고 있으나 순이익은 올해도 적자 기록할 것. 그러나 국내 화장품 시장의 성장 속도가 둔화되는 상황에서 미국 및 인도네시아 공장은 동사의 중장기 성장 모멘텀이 될 수 있을 것으로 기대

매수 투자의견, 목표주가 12.4만원 제시: 매수 투자의견과 목표주가 12.4만원 제시. 당분간 미국 및 인도네시아의 실적은 부진하겠으나 타사 대비 공격적인 투자로 해외 시장 확대를 통한 성장 모멘텀 확보는 긍정적