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강원랜드(035250): Buy 유지 (목표가 : 16,300원)
- 정부규제 리스크 감소속에 성장 지속
7월 14대의 테이블 증설에 이어 11월 18대를 추가로 증설함에 따라 4분기에는 총 32대의 테이블 증설효과가 매출에 반영됨.
4분기가 전통적 비수기로 방문자수의 감소가 예상됨에도 불구하고 테이블 증설에 따른 드롭액의 증가와 카지노 홀드율의 정상화로 4분기 실적이 사상최대를 기록할 것으로 전망됨.
● 3분기 실적은 양호한 수준
동사의 3분기 실적은 휴가철 영향으로 방문객수가 전년동기대비 7.9% 증가하였으나 경기침체와 VIP 영업장의 손실증가로 카지노 홀드율이 16%로 감소하여 매출액은 전년동기대비 1.8%, 영업이익과 경상이익은 각각 6.6%와 3.9% 감소하였음. 이러나 이러한 실적감소에도 불구하고 이는 당사 예상치를 크게 벗어나지 않는 수준으로 대체적으로 양호한 수준임.
● 정부규제 리스크 감소속에 05년 16% 성장 지속 전망
동사에 대해 정부는 올해 32대의 테이블 증설을 허가했다는 점을 볼 때 영업상의 정부의 규제는 우려보다는 그다지 크지 않음. 또한 최근 정부가 서울에 외국인전용 카지노 3개를 허가한 것과 관련, 카지노의 정부의 입장은 관광산업에 치중하는 것으로 보임. 따라서 정부의 규제리스크는 점차적으로 감소할 것으로 예상되며 05년에도 동사는 16%의 두 자리수 성장이 전망됨.
● 투자의견 BUY , 목표가 16,300원 유지
당사는 다음과 같은 이유에 따라 강원랜드에 대한 투자의견 BUY, 목표주가 16,300을 유지함.
첫째, 거래소 지수가 8월초대비 23% 상승하였으나 동사는 양호한 펀더멘탈과 외국인의 지분율이 8월초 27%에서 꾸준히 증가하여 현재 28.8%를 유지하고 있음에도 불구하고 주가상승은 거래소의 절반수준인 10%정도에 불과하여 향후 추가적으로 상승여력이 충분하다고 판단됨,
둘째 테이블 증설에서도 알 수 있듯이 영업적인 측면에서의 정부의 규제리스크 감소와 05년 7월 골프장 개장에 따른 방문자수의 증가로 05년 16%의 성장이 예상됨, |
