● 목표주가 14,000원으로 상향 조정

3/4분기 예상치를 상회하는 실적을 달성한 데 이어 4/4분기에도 실적개선 추세가 이어질 것으로 전망됨. 화학업체들의 실적개선 모멘텀이 지난 3/4분기를 기점으로 약화된다는 점에서 동사는 여타 화학업체와 차별화되는 것으로 사료됨. 2004년 온기기준으로 기존 예상치를 상회할 것으로 전망되며 수익성은 2004년도보다 2005년, 2006년에 더욱 개선될 것으로 추정됨. 2005년도 예상 EPS를 기준으로 PER 5.0배를 적용한 14,000원을 신규 목표주가로 제시하고 투자의견 Buy를 유지함.

● PVC 부문에 대한 긍정적인 전망 유지

동사 PVC부문에 대한 긍정적인 전망을 유지함. PVC의 경우 화학제품들 중 수급측면에서의 강세가 보다 오랫동안 유지될 것으로 전망됨. PVC의 최대 수요처로 등장하고 있는 중국수요를 감안한 증설이 중국 현지에 집중되고 있으나  증설된 설비들의 원활한 가동에는 어려움이 있을 것으로 전망됨. 따라서 설비증설에도 불구하고 이 부문의 수급개선은 더뎌질 가능성이 높은 것으로 판단됨.

● 100% 수직계열화에 따른 강점부각은 이제부터

동사는 CA(Chlor-Alkali)에서 EDC, VCM 등 PVC원료의 100% 수직계열화를 이루고 있음. 에틸렌도 동사가 50%의 지분을 보유하고 있는 여천NCC로부터 조달받고 있어 원료 수급상의 문제는 전혀 없어 여타 PVC생산 업체와 차별화를 이루고 있음. 향후 PVC 원료수급 문제 발생 가능성이 높은 것으로 판단되는 바 동사의 이런 장점은 더욱 부각될 것으로 판단됨.