CJ인터넷(07150): BUY상향 (목표가: 15,000원)

 

 

 

당사는 다음과 같은 3가지 이유에 따라 동사에 대해 저가매수에 참여할 수 있는 또 한번의 기회라고 판단되어 투자의견을 기존 Hold 에서 BUY로 상향 조정하며 목표주가 15,000원을 제시함.

 

첫째, 게임포탈의 성장성 및 수익성 둔화 우려는 이미 예견된 사항으로 이미 주가에 선 반영된 상태이며 최근 동사의 주가하락을 이끌었던 외국인들의 이익실현이 마무리됨에 따라 단기적인 수급불안이 해소되었다고 판단됨.

둘째, 현주가는 05(E) 실적대비 PER 8.2배로 경쟁업체 평균 트레이딩 PER 20배 대비 40% 수준에 불과하는 등 펀더멘탈 대비 낮은 Valuation을 적용 받고 있어 저평가 국면에 재진입 하였다고 판단됨.

셋째, 시네마서비스 및 프리머스시네마의 매각대금 740억원 중 일부가 연말에 나머지가 05년 상반기까지 유입될 경우 동사는 05년말 기준 약 1,000억원의 현금을 보유하게 되고 이 같은 자금을 통해 동사가 구체적으로 새로운 성장엔진이나 주주 우선정책을 제시할 가능성이 높아 자금유입이 새로운 성장 모멘텀을 제시하는 계기가 될 수 있을 것으로 예상됨.

 

  

동사는 올해 중국과 일본시장 진출을 시작으로 본격적인 해외시장 진출 하였으며 국내시장의 성장성 정체를 보완하는 차원에서 향후에도 지속적으로 해외시장 진출을 시도할 것으로 예상됨.

이 같은 동사의 해외시장 진출이 현재 초기단계에 있고 아직까지 의미있는 수치가 나오지 않아 단기적으로 직접적인 펀더멘탈의 기여를 기대하기는 어려움. 반면 이 같은 해외시장 진출은 성장을 위한 필수요건이라고 판단되며 새로운 동력을 확보했다는 측면에서는 긍정적.

 

 

동사는 이미 지속적인 투자를 통해 05년 퍼블리싱 게임의 포트폴리오를  확보한 상태로 분기당 2개 정도의 신규게임을 출시할 계획에 있음. 최근 보드게임의 하락으로 경쟁업체들도 05년부터는 적극적으로 게임 퍼블리싱 사업에 진출할 것으로 예상되어 게임당 수익성은 점차적으로 감소할 우려가 있음. 그러나 게임퍼블리싱은 보드게임의 매출 하락을 보완할 수 있는 매력적인 시장으로 게임 퍼블리싱 사업에서 강점을 가진 동사는 퍼블리싱 강화를 통해 안정적 성장을 지속할 것으로 전망됨.