04년도 실적이 당초 기대수준에 못 미치면서 주가는 박스권 등락을 거듭하고 있는 상황임. 유가 상승으로 인한 원료가격의 급 상승, 국내 내수경기의 침체 지속, 2/4분기 이후 이어지고 있는 IT산업 경기 부진 등 부정적인 외부변수의 영향이 최고조에 달해 있는 상황으로 판단됨. 내년에는 부정적인 외부여건이 지속된다 해도 실적 개선추세 이어질 전망이고, 하반기 이후 국내 경기가 침체에서 벗어나면 더욱 탄력적인 실적개선 가능. 반도체, Display, 2차 전지에 있어 국내 업체들의 시장 위치가 더욱 강화되는 상황에서 삼성이라는 Captive Market을 보유하고 있는 동사의 전자재료사업부문 성장 잠재력 부각은 시간 문제라는 판단임. 02년 이후 등락을 거듭하고 있는 주가는 05년 랠리가 가능할 것으로 판단됨.

 

   내수경기 부진에도 불구하고 패션사업부문의 성장은 지속되고 있으며, 화학사업부문도 02년도 설비증설을 통해 규모확대의 기반을 마련한 상태임. 다만 원료가격 상승 및 국내 내수경기의 극심한 침체로 인해 04년도 수익성은 기대에 미치지 못했음. 국제유가를 비롯한 화학원료 가격의 거품이 사라지면서 케미칼사업부문의 수익성 재고가 가능할 전망이고, 패션부문도 브랜드강화작업을 통해 내수 경기 회복에 따른 상승효과가 클 것으로 예상됨. 동사의 전자재료 사업부문은 일본이 주도하고 있는 IT 소재산업에 있어 삼성그룹의 대안으로 성장할 수 밖에 없는 상황임. Display, 반도체, 2차 전지 등 동사가 주력하고 있는 Item 모두에 대해 관계회사들이 경쟁적으로 설비증설을 하고 있으며, 설비증설 효과에 따른 소재 수요 증가는 내년도에는 더 두그러질 것으로 판단됨.

 

목표주가는 22,400원을 유지함. 05년 예상EPS 기준으로 PER 8.0배 수준이므로 성장성을 감안할 때 무리없는 수준으로 판단됨.