■ 2004년 2/4분기 잠정실적 코멘트

- 매출과 영업이익은 각각 전년동기대비 27.5%, 15.9% 증가한 1조    7,313억원, 475억원을 기록하여, 국내 경제침체에도 불구하고 개선된 실적 시현. 경상이익은 이자비용 등의 감소에도 불구하고, 내수경기 침체로 지분법 평가회사(LG유통)의 실적부진, LG증권, LG카드와 관련된 비경상비용의 발생으로 전년 동기대비 58.1% 감소한 205억원을 기록.

■ 2004년 연간실적 추정

- 2/4분기 실적을 감안하여, 기존 2004년 추정실적의 매출을 15.2% 상향하고, 영업이익 및 경상이익은 각각 0.2%, 29.2% 하향조정하여 매출 6조 2,786억원, 영업이익 1,727억원, 경상이익 1,127억원을 기록할 것으로 추정.

■ 재무구조 개선

- 지난 5월에 만기도래한 회사채 500억원을 전액상환하여, 현재 회사채 잔액은 800억원으로 2004년 예상 부채비율은 전년대비 18.7%P 감소한 113.1%로 예상되고, 이자보상배율도 2003년 7.5배에서 2004년에는 11.3배로 전망되어 지속적으로 재무구조가 개선되고 있음을 보여줌.

■ 적정주가 하향조정

- 투자의견은 매수를 유지하고 적정주가는 수정된 실적을 반영하여 10,000원으로 20.0% 하향조정함. 1)현재주가는 5.9배(2004년 예상 EPS 기준)로 저평가 되어있고, 2)동사의 배당정책은 유지될 전망이며 (현재주가기준 배당수익률: 7.7%), 3)패션부문의 실적개선이 기대된다는 점에서 투자의견은 ‘매수’를 유지.