■ 기능수지 및 산업재부문은 국제유가 상승 및 국내 내수경기 부진의 영향으로 상반기 실적이 시장의 기대를 만족시키지 못했음. 동사의 성장 동력으로 주목을 받았던 정보전자소재사업부문도 코발트와 같은 원재료 가격 상승과 크게 증가한 감가상각비의 영향으로 영업이익이 전년 상반기 수준에도 미치지 못했음. 이에 따라 중국 정부의 긴축 정책의 영향으로 크게 하락한 주가는 상승의 이유를 찾지 못하고 최근까지 하락대비 미미한 반등만을 보이고 있음.

■ 3/4분기 유화제품의 성수기 진입을 감안할 때 동사는 한화석유화학과 더불어 시장에서 주목받을 가능성이 높은 업체임. 원료가격 상승과 국내 내수경기 부진에 따라 기능수지(ABS, PS) 및 산업재(건자재, 자동차용 플라스틱)의 이익기여도가 크게 낮아졌지만, 유화부문(PVC, 아크릴레이트)은 수급개선으로 높은 수익성을 유지하고 있는 상황임. 8월부터 그 동안 주춤했던 PVC가격이 재차 상승을 시도할 것으로 기대되며 이 경우 동사에 대한 시장의 관심이 증가할 것으로 기대됨.

■ 안정적인 수익을 창출할 수 있는 사업구조를 보유하고 있음에도 불구하고 국내 경기부진과 원료가격 상승이라는 악조건에 동시에 노출되면서 화학업종 경기 상승에 대한 혜택을 충분히 향후하고 있지 못한 상황임. 하지만, 현대석유화학의 인수를 통해 사업구조의 안정성과 다양성을 배가됐고, 점진적인 내수회복, 여타업체에 비해 높은 성장성을 보유하고 있다는 점을 고려하면 현재 주가는 과도하게 저평가된 것으로 사료됨.

■ 화학업종에 대한 투자매력의 감소, 장기화되고 있는 경기부진과 고유가 상황을 고려해 목표주가는 하향조정하지만, 주가상승여력이 충분하다는 판단에서 투자의견은 매수를 유지함.

목표주가는 56,000원으로 제시함