최근 유럽, 뉴질랜드 등이 기준금리 인상을 단행했고, 중국, 미국, 일본 등 주요국 경제내 인플레이션 압력이 점증하면서 글로벌 유동성 축소에 대한 우려감이 국내 증시의 상승 시도를 제한하고 있다. 특히 국내 증시가 중국 증시와 높은 상관관계를 보이고 있는 만큼 중국 경제의 인플레 압력 증가에 따른 추가 긴축조치 단행 가능성에 대한 관심은 지속될 것으로 판단된다.
그러나 중국 정책 당국이 긴축 조치를 단행한다고 하더라도 국내 증시에 미치는 영향력은 제한적일 것으로 판단된다.
지난 2003년 이후 15차례에 걸친 중국의 긴축조치 단행 과정에서 발표 당일 중국 증시는 10번 상승했고, 하락세를 나타낸 5번의 경우에도 5영업일 이후 2번(2003년 8월, 2007년 2월)은 상승 전환한 것으로 나타났다. 국내 증시의 경우도 중국의 긴축 조치 당일 5번의 조정을 나타냈으나, 5영업일 이후까지 추가적으로 하락한 경우는 2007년 1월 뿐이었다. 또한 올해 4월 이후 국내 증시가 중국 증시에 비해 중국 긴축정책 단행에 민감한 반응을 나타내고 있지만 5영업일 이후에는 모두 상승세로 전환되었다.
상기 분석과 같이 중국의 긴축 조치 단행이 중국 증시는 물론 국내 증시에 단기적인 악재로 제한되었던 것은 무엇보다 중국의 고성장세에 따른 글로벌 경기 모멘텀이 유지되었기 때문으로 판단된다.
또한 중국의 경기 성장세가 여전히 10%대를 넘어서는 고성장세를 기록하고 있는 반면, 대출금리는 6%수준에 머물고 있어 중국의 금리 인상이 중국 경기 성장세의 둔화로 이어질 가능성은 여전히 낮다는 점에서 향후 중국의 추가 긴축 조치가 단행된다고 하더라도 영향력은 제한될 것으로 예상된다.
다만 향후 중국의 금리 인상 등 추가 긴축 단행과 더불어 미국 연준의 금리 인상이 맞물릴 경우 국내 증시에 대한 하락 압력이 커질 수 있다는 점은 경계해야 할 것이다.
실제로 2004년 4월 중국의 긴축 정책 단행 이후 미국의 금리 인상과 국제 유가의 상승이 맞물려 발생한 차이나쇼크로 KOSPI가 4월말부터 약 한달 동안 20% 넘는 하락세를 나타내기도 했었다.
이상을 종합해 볼 때, 최근 4년간 중국의 긴축 조치 단행으로 KOSPI가 크게 영향 받지 않았던 만큼 향후 중국의 물가 압력에 따른 긴축 영향이 국내 증시에 미치는 영향력은 크지 않을 것으로 전망된다. 단 중국의 긴축 기조와 함께 미국과 일본 등의 주요국 금리 인상 가능성과 관련된 불확실성이 지속될 경우 국내 증시의 상승 역시 제한될 수 있다는 점은 염두에 두어야 할 것이다. |
