강관 [Pipe&Tube]

-    더디지만 업황 회복중, 저점 매수 고려 시점

-    OverWeight

● 09년 강관 업체 실적 부진 지속, 주가 약세 이어져

국내 주요 강관업체(세아제강, 휴스틸, 현대하이스코, 미주제강 등)의 3분기 총매출액은 QoQ -5.0%, YoY -31.6% 수준에 그치고 있어 강관 수요는 여전히 회복이 더딘 상황이다. 주요 글로벌 철강 경기 회복으로 강관 시황 역시 개선에 대한 기대감은 여전하지만 3분기가 마무리된 현재까지 회복은 더딘 모습으로 09년 실적 기대치는 보다 낮아질 수밖에 없어 보인다. 이로 인해 최근 강관업체들의 주가는 철강업종 상승에도 불구하고 소외가 이어져왔다.

● 더디지만 회복 국면에 접어들고 있다

그러나 3분기 주요 강관사들의 실적을 종합해볼 때 실적은 바닥을 확인한 것으로 판단되는 가운데 2010년 이후 점진적인 실적 개선을 기대할 수 있을 전망이다.

1) 건설 경기 회복으로 강관 내수 판매 9% 이상 회복 전망

2) 유가 상승과 더불어 미주 지역 중심의 수출 물량 역시 확대가 예상

-국내 강관 수출은 유정용 및 송유관용 비중이 57%로 글로벌 유가에 연동되는 모습이다. 달러약세, 경기 회복 등으로 유가는 견조한 흐름을 이어갈 전망으로 수출 경기 개선이 기대된다.

3) 국내 열연강판 수급 개선으로 원재료 조달 역시 일부 개선 가능

● 회복을 고려한 저점 매수 접근 유효

- 결국 실적 측면에서는 지난 2분기에 저점을 확인한 것으로 판단되고 최근 내수 및 수출 회복세, 고가 열연강판 소진 완료 등을 고려할 때 향후 실적은 개선 가능성이 높아 보인다. 강관업체들의 양호한 재무구조 및 사업 안정성 등을 고려할 때 최근의 주가 하락은 과도한 수준으로 판단되는 만큼 투자 매력이 상승했다는 판단임.

● 기업분석

휴스틸(005010)

-              실적 회복을 고려한 저점 매수 고려

-              목표주가 18,200원, 투자의견 Buy 상향

삼강엠앤티(100090)

-              신규 사업 안정으로 수익성 회복

-              목표주가 15,100원, 투자의견 Buy 유지