자료 요약

■ 설비증설에도 불구하고 중국을 중심으로 하는 화학제품의 수요증가추세가 꾸준히 진행될 것으로 예상되므로 타이트한 수급을 기반으로 내년에도 화학업체들의 실적은 양호한 수준을 유지할 전망임. 2003년, 2004년과 같이 상승 사이클이 아니라는 점에서 화학업체들의 Valuation Multiple은 2003년, 2004년에 비해 하향 조정될 것으로 판단됨. 현재 주가수준은 다소 과도하게 Multiple이 하향 조정된 상태로 판단되지만 단기적으로 주가상승을 이끌고 갈 모멘텀이 없다는 점에서 업종 투자의견 중립을 유지함.

■ 현재 화학제품은 유가하락 및 계절적 수요감소 등에 따라 제품가격 및 거래물량이 크게 감소한 상태임. 에틸렌을 비롯한 화학제품의 증설 물량 및 수요증가를 고려할 때 화학업종 사이클이 하강국면에 접어들었다는 판단은 이름. 내년 연초 이후 수요증가를 기반으로 화학제품의 가격이 다시 상승할 것으로 판단되며, 업체별로 주가 수준이 높지 않다는 점에서 추가하락에 대해서는 매수관점으로 접근해야 할 것으로 보임.

■ 국제유가는 여전히 높은 수준을 유지하고 있지만, 한 때 고점대비 배럴당 15$ 가량 하락하면서 추가적인 국제유가 하락에 대한 기대감을 주는 상황. 타이트한 수급상황을 기반으로 정유 및 NCC부문이 고유가의 수혜를 입었다는 점에서 국제유가의 추가적인 하락은 이들 업체들에 긍정적인 상황은 아님. 반면에 LG화학, 제일모직 등과 같은 업체들의 경우 원가부담이 감소할 것으로 예상됨.

■ 업종에 대한 투자의견을 중립으로 제시하지만, 한화석유화학, 제일모직 등에 대해서는 단기적으로도 매수관점을 유지함. 한화석유화학의 경우 꾸준한 실적개선이 기대되고, 제일모직은 당사 화학업종 Coverage 중 성장성이 가장 돋보이는 업체임.